智慧灯杆，5G下一个千亿风口！挖出业绩暴增70%的龙头

　　摘要：

　　1、智慧灯杆：小基站满足5G密集组网要求，将成为5G时代的主流形式，预计70%的小基站为室外基站，智慧灯杆成为重要载体，2016-2020年的行业复合增速将达到48%，未来市场空间有望突破千亿，华体科技在智慧灯杆领域提前卡位，在手订单充裕，未来3年有望维持50%以上高增速。

　　2、双汇发展：屠宰及肉制品行业的绝对龙头，公司依托规模优势，成为行业集中度提升的最大受益者；公司成本费用把控能力强，核心业务肉制品受猪价冲击影响并不明显，随着低温和中式产品培育成熟，盈利能力将持续企稳；公司保持较高分红比例，机构给予目标价32.49-35.91 元。

　　3、湿电子化学品：半导体、面板等电子产业的关键材料，受益于下游需求快速释放，到2022年，国内需求量将达到166万吨，预计市场空间89亿元；国外高端产品已达到G5标准，国内对高端产品进口依赖度大，国产厂商中晶瑞股份技术领先，多个品种已达到G5等级，此外江化微也是行业重要参与者。

　　正文：

　　1、5G时代，智慧灯杆迎来风口，业绩暴增70%的龙头提前卡位（天风证券、华泰证券）

　　①小基站满足5G密集组网要求，智慧灯杆成为重要载体

　　通过小基站为基本单位进行密集组网，将成为5G时代的主流形式，未来我国5G小基站建设总量有望达2000万个，同时预计70%是属于室外小基站。

　　智慧灯杆成为5G小基站的重要载体。参考武汉5G微站有84%挂载到智慧灯杆上（都是室外），考虑全国各地市基础设施的差异，假设全国70%的室外小基站是挂载到智慧灯杆上。

　　②智慧灯杆需求快速增长，未来市场空间超千亿元

　　截至2016年末全球有超过10亿根电力杆和灯杆、1亿根监控杆和传输杆，预计2019、2020年室外杆站的数量将超过300万、400万站，2016-2020年的CAGR达到48%，远超传统塔站和屋顶塔站的增速。

　　未来2000万的小基站有70%要建设在智慧灯杆，假设智慧灯杆产品单价为1.2万元，未来市场空间将超千亿元。

　　③智慧灯杆是智慧城市建设的组成部分，政策加速推动“多杆合一”整治工程

　　智慧灯杆是将摄像头、广告屏、充电桩、小基站等功能集于一身的新型信息基础设施，有助于解决“多杆林立”、“单杆单用”等城市基础设施问题，近两年政策加速推进智慧灯杆的“多杆合一”整治工程。

　　④重点关注华体科技（未来3年有望维持50%以上复合增速）

　　2、肉制品行业绝对龙头！猪价冲击弱化，跨越猪周期的高弹性标的（国信证券）

　　双汇发展是屠宰及肉制品行业绝对龙头，具备规模优势，盈利能力有望继续上移。

　　①屠宰行业集中度提升，公司有望率先获益

　　近年来环保政策趋严，叠加非洲猪瘟促使监管加码，短期屠宰行业集中度加速提升，但中长期需关注产业链纵向整合进展，双汇依托全国化的产能布局和广泛科学的渠道网络有望在集中度提升中率先获益。

　　随着公司规模效应逐步显现，叠加成本费用端把控能力的加强，公司盈利能力将持续企稳。

　　②聚焦低温和中式产品，释放发展新动能

　　低温肉制品是行业长期发展方向，有望带动规模效应和品牌效应。2018年以来公司肉制品发展战略改革相继落地，逐步走向精细化和升级化，随着公司低温产品培育成熟，中式产品工业化持续推进，盈利能力有望获得提升，为公司贡献新的增长点。

　　③公司管控能力持续增强，猪价波动冲击弱化

　　猪价波动冲击公司屠宰量，传导至鲜销冻品操作，最终影响利润，但头均利润受冲击程度较低，公司2019年前三季度业绩表现相对稳定。

　　从肉制品业务来看，肉制品受猪价冲击影响并不显著，主要得益于公司在销售终端的高议价能力，以及全产业链支撑下的成本管控能力。

　　④投资策略：目标价32.49-35.91 元

　　3、电子行业的关键原材料！

　　①半导体、面板产业转移升级，湿化学品需求向好

　　湿电子化学品是半导体、面板等电子产业关键材料，用于光刻、显影、蚀刻、去胶等湿法工艺制程。受益于下游需求快速释放以及高附加值产品占比提升，到2022年，国内需求量将达到166万吨（半导体60万吨、面板59万吨、太阳能电池48 万吨），较2018年需求量提升83%，复合增速将达到16%。

　　经测算，2019年国内湿电子化学品市场空间约为56亿元，预计2022年将达到约89亿元。

　　②高端产品进口依赖度较大，国产替代需求迫切

　　目前国外主流湿电子化学品生产企业已实现G5标准产品的量产，国内主流产能仍停留在G2、G3标准，高端产品进口依赖度较大。

　　随着下游半导体、面板产业不断向国内转移，国内湿化学品企业有望凭借政策、成本、物流优势实现技术突破，加速国产化并抢占部分高端市场。

　　③国产上市公司：晶瑞股份、江化微

　　晶瑞股份：湿电子化学品生产技术国内领先，多个品种已达到G5标准，获得上海华虹、 中芯国际、长江存储等客户的采购或认证。在产产能46300吨/年，2021年产能将达到25万吨。

　　江化微：湿电子化学品生产规模大、品种齐全，现有产品主要为G2、G3等级，进入了中芯国际、 长电科技8寸集成电路封测领域。

　　免责声明：本文仅供参考，不构成具体投资建议，投资有风险，入市须谨慎！